http://5s6c76

中学禁止学生网购，对于学校的这一规定，你怎么看？责任编辑：范斯腾来源：每日经济新闻每经记者 张 韵每经编辑 魏官红2019年，新零售开始被重新定义。在被互联网巨头“碾压”的三年里，零售商开始逐渐认识到概念光环退却后的“馅饼”与“陷阱”，无人零售的率先“熄火”暴露出这场社会试验的尴尬处境。作为阿里新零售样板，尽管盒马的七大业态不断刷新着从超市到购物中心的数字化新玩法，可陆续传来的关店消息也说明其发展之路并不是一帆风顺。而在2019年年底陷入经营不善的生鲜电商平台更是不在少数，融资难让行业进入调整期。

在展望2020年市场之前，我们先审视一下当前A股市场的几个特点。首先，投资者结构发生了显著改变。机构投资者力量在加强，公募基金、保险和外资机构投资A股的占比分别从2016年的3.8%、3.6%和1.6%增长到2019年三季末的4.8%、3.7%和4.0%。我们判断，未来A股市场的增量资金很多来自于外资和保险等为代表的机构投资者。机构投资者会成为市场定价的主导者。

2019年的指数增强策略基金也保持一贯的稳定性，很多指数增强基金都显著战胜了跟踪标的指数。尽管在年初的估值回复行情中，因子策略出现了阶段性回撤，但很快市场回归到基本面主导的行情中来。与企业基本面密切相关的质量类因子的产品今年表现非常突出，这反映出市场投资者更加趋于理性，价值投资理念得到普及。科创板股票上市也带来了新的打新收益，规模较小的基金受益较大。

二是结构化产品是整顿重点。去年7月证监会发布的私募运作管理规定明确了杠杆倍数限制，要求结构化产品的优先级和次级要同赚同亏，这也意味着一部分低风险固收产品（结构化产品中的优先级）受限。此后行业没有发行新的结构化产品。三是对资金池业务的禁止，这是行业回归资产管理本质的重要要求，核心问题是“期限错配、分离定价、滚动发行、混合运行”，政策为这类产品提供了过渡期的稳妥安排，但新增规模肯定是受限的。“我们认为，这个政策导向无疑非常审慎且符合行业本质。”章飚说道。

企业盈利韧性犹存。虽然投资增速下行，但是由于供给侧改革卓有成效、各行业集中度均开始提升，偏周期内行业盈利呈现韧性；而大众消费和智能革命大背景下新兴产业开始出现诸多新的增长点，下半年企业盈利仍有诸多亮点。A股资金面有望明显改善。上半年资金持续净流出后，伴随着解禁压力降低，流动性边际宽松，我们预计下半年资金面将会明显改观，重新回归净流入，我们测算A股下半年增量资金有望接近1000亿，利于支撑A股整体估值水平。

“我觉得Coco前七局打得非常好，她的击球干净利落，落点也深，我完全无法找到自己的节奏。我当时尽可能退到底线，这样可以多给自己一点时间来创造机会，很幸运我把比分扳到了5-3。同时，我也尽可能拉长回合次数，不至于让她一拍得分。”“后来她有几分打得不太好，给了我追上来的机会。每当机会出现时，必须要尽力抓住，很高兴我做到了。”