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证监会相关部门和相关证券期货交易所、中国结算、期货保证金监控中心、中证监测、各行业协会等单位负责人，中国人民银行、中央国债登记结算有限责任公司的代表，境内外部分商业银行和证券公司代表共50多人参加了本次研讨会。责任编辑：李铁民21世纪经济报道 21财经APP 张赛男 上海报道

国内预期减产虽然新糖供应快速增加，但春节采购需求的提前，将抵消大部分供应压力，因此价格下跌空间有限。此外，云南全国糖会上市场对于2019/2020榨季国内食糖减产形成一致性预期，为新榨季价格趋势奠定了良好基础。政策是影响糖价短期波动的主要因素。当前，进口量扩大与贸易救济措施取消的政策预期比较明朗，严打走私糖的高压态势也将持续，各主产区对于糖料蔗直补政策出台均提出了强烈需求，唯一不确定的仅剩国储糖政策。

钛媒体（微信公号ID：taimeiti）详细查阅了这份报告，报告作者对指控瑞幸造假欺诈列举了五大确凿铁证（SmokingGun Evidence）、六大风险警告（Redflag）和五大商业模式缺陷，称其对981个门店进行了追踪，派出了92个全职和1400个兼职调查员，向超过1万名用户收集了25000多张用户小票 ，进行了11260个小时的门店录像，并且收集了大量内部微信聊天记录，真可谓下足了血本。

图表96：公路管理与养护投资额资料来源：浙商期货研究中心1.3． 2019年供需保持紧平衡，库存变化驱动行情节奏从供需平衡表来看，2018年沥青表观消费量增速或达4%以上，至3116万吨，而公路投资增速也将增长5%以上至2.27万亿元，将投资转化为当量需求为3151万吨，整体供需处于紧平衡。

但是，即使有贸易摩擦趋缓的可能，投资者仍然不敢对美股抱有太大的信心，其跌入技术熊市之后再拐头大幅向上的可能性也不大。但从目前来看，只要宏观上不再出现较大的风险，原油价格的指挥棒很有可能要从宏观转交到基本面的手中。二、基本面预期持续增强在OPEC+达成减产协议之后，原油价格还是不给面子，继续下探了10美元。布伦特价格跌到50美元之后OPEC已经开始坐不住了，有消息称欧佩克12月原油产量减少46万桶/日至3268万桶/日。沙特、阿联酋和利比亚原油产出降幅最大。进入1月份后，OPEC产量仍将会继续下滑，并且伴随着伊朗出口的下滑和委内瑞拉经济的崩溃，2019年上半年OPEC减产的力度可能远超过80万桶/天，绝不能低估OPEC减产和维持油价的决心。另外，美国市场开始显现出利多的迹象。其实说起来，市场上最担忧的还是美国原油的产量问题，这个问题不说明白，那么美国的问题始终都会是市场的担忧的因素。虽然美国原油开采成本在2016—2017年时被极度压缩，但由于这两年石油行业的蓬勃发展，人工成本和物料成本的上涨已经给使得页岩油成本压缩到了极限，所以原油价格对于美国原油产量亦有着重要的影响。通过对比原油价格和美国钻机数量可以清晰地看出，原油价格对于美国钻机数量的影响周期大约为3—4个月，也就是说当前的美国钻机数量即将进入到下行周期。但是由于许多库存井的存在，即使钻机数量下降，美国原油产量也会延迟一段时间才会出现下滑。如果钻机数量下滑的时间较短，那么库存井未消化完的情况下，美国原油产量仍有可能不会经历下滑阶段。对比一下美国原油产量与美国钻机数量可以发现，钻机数量对于原油产量的影响周期同样为3—4个月。也就是说，如果原油价格在一季度维持低位振荡，那么美国原油产量会在4—5月份将进入下滑阶段，届时2018年的产量高增长状态将会被彻底打破。若真是如此，那么原油价格在二季度将会迎来一个爆发期。产量的增减将会在库存上得以体现，作为相对高频的美国原油库存数据，OPEC也看到了对其管理的重要性。沙特在不久前提高了运往美国的原油价格，同时沙特表示将会减少对美的原油出口，以缓解美国原油库存高位的压力。所以从这一点上来看，再加上美国出口的增长，虽然美国原油库存在一二季度通常为累库阶段，但是2019年上半年的库存可能会出现逆季节性下滑趋势，这同样会支撑上半年的原油价格。

1.2.1． PE国内产能投放整体来看，PE有效产能投放与产量之间相关性较高。除去四季度投放的产能，2019年产量增速将取决于有效产能投放增速。图表129：国内产能投放情况资料来源：浙商期货研究中心图表130：产能投放VS产量资料来源：浙商期货研究中心